日本再次启动“奄美·琉球”申遗 谁来保护南玻中小股东

发稿时间:2022年01月19日 06:15

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  机构:广发证券

  评级:持有

  目标价:7.2港元

  收入增长符合预期,盈利增长高于市场预期

  联想集团发布FY3Q19(截至18年12月的季度)季报,实现收入美金140亿元(+8%YoY),符合市场预期,实现归母净利润美金2.3亿元(FY3Q18为亏损美金2.9亿元),较彭博一致性预期高出24%,系由毛利率提升所带动。FY3Q19毛利率达14.6%(FY2Q19:13.4%、FY3Q18:13.5%),主要由PC部门产品组合转佳和手机部门由亏转盈所贡献。

  PC部门利润率稳中有升

  PC部门的税前净利率于FY3Q19达到5.4%,较前一季或是去年同期分别成长了0.4和0.9个基点,管理层认为税前净利率的提升主要受益于产品组合优化(工作站、视觉产品、电竞PC等呈现高增长)和服务收入的提升。就全球市场份额来看,尽管CPU仍呈现短缺,联想通过有效的供货商管理于本季达成历史新高的24.6%的市场份额,与第二名的HP有1个百分点的差距。展望19年,大家认同管理层的看法,商用需求将稳步增长,加上内存和显示屏价格的下行将有益于PC部门的利润率。

  手机和数据中心业务利润率改善,后续关注持续性

  手机业务自摩托罗拉收购以来于FY3Q19首次实现盈利,税前净利率达0.2%,系因费用的控制和战略资源的聚焦于拉美、北美和中国地区。然而,大家认为手机业务仍有短中期的不确定的因素,如FY4Q19的季节性下滑导致负的规模效应、SAMSUNG于中阶手机搭载三摄于美洲市场发力和HUAWEI于拉美的份额提升趋势。此外,数据中心业务的税前净利率本季度为-3.4%(FY2Q19:-3.9%、FY3Q18:-7.0%),后续关注19年大型云业者资本支出放缓的影响。

  盈利预测和投资评级

  预计FY2019/FY2020企业归母每股净利润分别为4.78、6.14美仙,对应CY2019P/E为14.6x,相较可比同业的CY2019P/E为12.5x,并无明显低估。大家采用15xFY2020(截至20年3月的年度)P/E为基础,得合理价值为7.2港元/股,给予持有评级。

  风险提示

  宏观经济弱于预期;零组件缺货;行业竞争格局恶化

(文章来源:格隆汇)

2022年01月19日 06:15

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来源:administrator  责编:热播
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